那些年基金行业追过的创新

  激烈竞争激发了基金公司持续创新。新年伊始,国债ETF产品获批、交易型货币基金推出以及货币基金支付功能延伸等再度拉开了新年创新的序幕。不过产品创新加速同时,后端销售渠道却并未能真正将“合适的基金卖给合适的人”,加剧了即便基金赚钱基民亏钱的尴尬现象。对此,有公司已经逐渐意识到,并开始在电子商务平台逐级推进,细化投资顾问工作以匹配前端产品的创新。

  交易型货币基金、国债ETF相继上报

  ⊙本报记者 赵明超

  创新大幕再度开启

  □本报记者 田露

  如果说改革是国家发展最大红利的话,那么创新可以说是基金发展的最大红利。公募基金在国内十几年的发展历程表明,每每在基金业发展遭遇瓶颈之际,凭借产品创新的有力推动,行业得以不断突破瓶颈,持续向前发展。

  事实上,基金业历经数十年发展,产品结构同质化明显,基金公司在苦练投研内功的同时,前瞻性的产品创新和布局往往能够成为公司业绩的助推器。再者,2012年A股行情的低迷也倒逼着必须创新。

  近期基金业在固定收益领域的创新令人印象深刻:一方面,南方基金、国泰基金(微博)与汇添富基金的货币基金网上直销“T+0赎回”方案相继获批;另一方面,华宝兴业与银华基金首次申报了上市交易型货币基金,而上周国泰基金通过创新通道申报国债ETF产品的消息,更是引起业内的高度关注。

  从最初封闭式基金的蹒跚起步,发展到目前千余只基金数万亿元的规模,15年时间,从无到有,从小到大,规模发展至3
万多亿元,成为中国股票市场最重要的机构投资者。基金业的历程表明,在市场环境乏善可陈的情况下,基金产品的创新,不管是基金产品设计的创新,还是基金销售渠道的创新,均给基金业注入新的活力,不仅是激活了存量投资者,还吸引增量潜在投资者,成为推动基金发展的红利。

  日前,国泰基金[微博]宣称,旗下国债ETF已获批文。通过该ETF,银行间市场的国债就能源源不断地被搬运到交易所市场,两个市场间的隔墙有望被拆除。再者,由于国泰国债E
T
F跟踪上证5年期国债指数,而该指数的样本券是中金所公布的仿真交易5年期国债期货的可交割券,因此未来国债期货一旦重启,国泰国债E
T F将成为其理想的现货标的。

  在经济转型艰难推进、股市调整似乎“长路漫漫”的背景下,不少基金公司已将固定收益业务发展提高到战略高度。而要实现向现代财富管理机构转型,满足广大投资者的低风险理财需求也成了基金业内较为统一的共识。

  最近一年多以来的基金创新,步伐开始明显加快,短期理财基金、跨市场ETF、发起式基金、债券型ETF以及货币基金T+0乃至黄金ETF等创新设计的产品,在外围市场环境并不太好的情况下,这些创新犹如源头活水,给投资者以新的选择,推动基金管理规模持续不断增多,从而实现基金业的发展。

  “国债ETF即活跃了交易所市场与银行间市场的债券交易,也将促进了中国债券衍生品市场的发展。”国泰基金固定收益部总监裴晓辉认为。记者注意到,市场ETF的总额虽然已达1300亿元,然而尚无一只债券ETF,其有望改变中国债券市场分裂和多头监管的局面。

  今年上半年,短期理财基金搅动“一池春水”,到如今,各家基金公司密集上报的短期理财产品已渐如“过江之鲫”,再加上目前的货币基金赎回“T+0”、上市交易型货币基金、债券ETF,兴奋的行业人士看到了存款与基金的无缝对接前景,看到了巨额券商保证金转化为基金规模的“钱途”,看到了债券ETF切入蓝海市场的光明。不过,在与业内外人士的交流中,中国证券报记者了解到,债券市场的交易、清算与股票市场殊为不同,要在固定收益产品方面进行创新,事先务必考虑周全;而短期理财基金、货币基金等对流动性高度重视的产品,则需要基金公司内部各部门乃至和代销渠道之间通力协作。因此,对于目前市场上的创新动向,仍有公司态度谨慎。

  2012年5月9日,高擎创新旗帜的汇添富理财30天债券基金和华安月月鑫短期理财债券基金横空出世,瞄准短期理财市场的巨大需求,尽管其实质上依然是类货币市场基金的产品,但是针对银行短期理财客户做出部分改良,成功地吸引了投资者入场,以至于这两只基金合计募集规模超过400亿元,其中前者募集240多亿元,后者募集180多亿元。此后,有着良好渠道优势的工银瑞信[微博]7天理财基金,首募规模接近400亿元,创下近几年来首募规模的新高。

  在货币基金的持续创新大潮中,华夏基金[微博]亦跟进推出相关产品,涵盖在货币基金上已经实现的快速赎回、余额理财,以及不久就会实现的消费还贷、在线支付等功能。“通过与第三方支付机构的深入合作,购物消费、还信用卡、还房贷车贷使得货币基金‘现金化’,打通活期存款与现金理财市场,方便日常生活和消费。”华夏基金人士表示。

  债券ETF或引“江湖争霸”

  稍后推出的沪深300ETF产品,指向指数化投资需求、套利需求、短线操作需求三大类资金,不仅可以为投资者提供价格低廉、交易便捷的长期配置及波段操作的产品,满足投资者不同的投资需求,还可以强化股指期货的套期保值、价格发现等功能,通过更低的交易成本、更好的交易便利性,打通多个要素市场,产品一经推出,受到市场瞩目,其首募规模也蔚为可观。

  好买财富董事长杨文斌[微博]评价称,近期货币基金一连串的T+0创新潮,扮演着利率市场化尖刀兵的作用,意义深远,说它是场革命也不为过。

  在国内市场债券ETF尚属空白的背景下,国泰基金申报国债ETF的消息,一时间成为业内焦点。与此同时,还有消息称,博时基金(微博)可能也在筹备债券ETF,目标或将集中于信用债市场。近日,中国证券报记者在采访上海一家规模较大的基金公司人士时,他斩钉截铁地表示,对于债券ETF,公司一定会做,只是时间问题,现在正争取在细节方面进行落实。

  去年年底,作为首只场内T+0货币市场基金,汇添富收益快线货币市场基金横空出世,经过几个月的发展,正在逐渐改变场内资金的格局。该类产品解决了货币基金的流动性问题,使得资金即刻可用,并且当日申购当日使用,提高了资金的收益,而其操作也更加便捷,运用证券账户进行操作,资金无须转入转出。

  华泰证券研究员段超预计,今年低风险类型基金中还会出现一些创新新品种,如可能会出现分级转债基金,即便已经疯狂的短期理财也可能出现运作期较长的基金品种。

  “来和我们讨论和咨询债券ETF相关事项的公司不少,看起来一些基金公司的兴趣还是比较浓厚的。”一家知名券商的基金分析人士向中国证券报记者透露了这样的信息。

  而黄金ETF产品,不仅完成了地域跨越,还实现了监管跨越,并打通了实物黄金和交易所黄金之间的界限。这些创新,让个人投资者可以用1克黄金为单位交易实物黄金,也让此前不能介入实物黄金的社保、年金、保险等资金,借助ETF这个平台,进行必要的贵金属配置。

  客户细分适销尚需加强

  或许,债券ETF的确是一片诱人的处女地。海通证券关于债券指数基金的专题研究报告显示,2008年以来,全球债券指数基金规模一路上涨,其中被动管理产品占全部债券基金的比重已从2008年的不足10%上扬到12.4%。相对而言,我国债券基金的被动产品发展则较为落后,与国际市场差异巨大。

  另一个ETF创新产品国泰国债ETF产品,以其独有的横跨银行间国债市场、交易所国债市场、交易所ETF市场的特性,让债券市场的流动性、深度、广度得到了提升和拓展,让跨市场投资者可以利用银行间国债、交易所国债、国债ETF三者之间的定价差异进行套利活动。上市后的日成交量已稳定在10亿元层级,成为场内最活跃的债券品种。

  由于基金公司发行新基金多依赖于券商和银行渠道,而渠道多数时候产品拥挤,客户经理对于创新产品的了解亦并不深入,去年记者在走访了解一创新产品销售情况时,就遭遇3位客户经理含糊解答甚至明显说错现象。

  “相比普通债券基金,国债ETF具有透明度高、市场表征准确纯粹、交易便利、工具性强、费率更低等优点。”在近期发布的《国债ETF与中国金融市场发展》的报告中,国泰基金这样表述。

  在基金创新产品设计的同时,积极拓展销售渠道,亦成为基金创新步伐的发力点。在电子商务迅猛发展的背景下,通过网络销售成为创新突破的关键。天弘基金联合支付宝[微博]推出的余额宝,在短短两个多星期内,吸引了250多万人购买,迅速募集70亿元资金,一跃成为国内投资者人数最多的货币基金,创造了互联网销售基金的神话。在当下基金销售严重依赖银行渠道的背景下,给基金销售带来新渠道的畅想,而即将推出的基金公司淘宝旗舰店,或者借助京东、当当等电子商务平台销售基金,也让基金公司对销售渠道的多元化拓展以希望。

  对此,基金公司亦颇感无奈,前端产品创新在赢得市场先机后,不能给到合适投资者,持续营销难度将增加。“一般而言,银行对于创新产品还是有兴趣的,也会要我们过去培训,但是不排除个别人在介绍产品时出现偏差。我们目前阶段只能是加强和渠道的沟通以及投资者教育,另外也建议投资者对创新产品自己多做点功课,避免被忽悠买到并不合适自己的产品。”一排名前十基金公司广州分公司总经理对记者称。

  “以久期而言,目前我们的国债ETF有比较精准的定位,而市面上的债券,随着时间的流逝,其久期则一直在变动。所以,我们这个产品将有利于机构在基础资产上的久期调整,在这方面凸显出了它的工具特性。”国泰基金人士这样介绍。

  纵览基金业发展历程,尽管受市场环境影响,目前的市场规模,仍然没能超越2007年市场大爆发时的顶点,基金管理资金市场占比也远没有达到国外发达国家成熟市场占比那么高,但是创新毫无疑问仍然是基金前进的动力源泉所在,尤其是在当前做多做空工具大量出现、专业化资金大量诞生壮大的时代。

  而广州一基金公司高管亦坦言,完全达到将“合适的基金卖给合适的人”目前尚不现实,毕竟基金公司人力有限无法达到量身定做式的投资顾问服务。不过目前公司正依托于电子商务渠道推进这一细分工作。大致操作方式是,依据测试出来的客户不同类型,引导在网络销售时进入不同的产品系列,逐级向下细分后再定期进行顾问服务。

  不仅如此,中国证券报记者还了解到,国泰基金也着眼于未来债券市场创新衍生工具的基础建设,有意将这只国债ETF打造为与今后国债期货相对应的现货工具。如此,在国债期货的期现套利、辅助交割等方面,国债ETF都可以发挥作用。提到这一点,国泰基金的一位人士表示:“这个舞台空间就很大了,称得上是一片蓝海。”

  业内人士表示,在国外成熟的金融市场中已经证明为行之有效的金融创新工具产品,根据中国目前的国情,在风险可控的情况下,完全可以奉行“拿来主义”,引入当前国内的市场,带来新的活力。在目前的经济和市场处于转型的背景下,改革是国家发展的最大红利,而依附于国家经济发展的资本市场,同样依赖于改革的红利释放;对于基金而言,作为金融产品,持续不断的创新,也将是其发展的红利所在。

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