图片 5

震荡市波段操作指数基金

http://www.sina.com.cn 2008年06月16日 01:13 中国证券网-上海证券报

  【投资组合】

  长城证券 阎红

15.04

  在宏观政策目标由增长转向调控的2010年,周期行业股票表现低迷,大消费和新兴产业等主题出现了较好的投资机会,尤其是中小板板块表现较好。新年以来,指数成分股走势曾出现了不同于2010年的市场风格,地产银行有所表现,但持续货币紧缩预期调低估值收益空间,股指延续弱势调整趋势。央行决定,从2011年1月20日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,更使期指和股指联抉下跌,上证指数盘中跌破2700点,由于净值增长受到抑制,封闭式基金折价创新低。在此政策与市场环境下,投资者应坚持谨慎投资理念,关注投资标的基本面和安全边际,在业绩预期和动态估指优势中选择股票并控制仓位,通过有效防范风险追求稳健收益。按照上述理念,我们对股票和债券基金进行了筛选。

  2008年6以来封闭式基金随股票市场调整,折价率继续上升,整体调整幅度高于偏股型基金,但低于主要股指。截至6月13日,上证基金指数收3481.38点,跌14.06%;深证基金指数收3390.50点,跌14.96%。基金普丰、基金普惠、基金汉盛、国投瑞银瑞福进取、基金景宏跌幅超过20%,三分之二的基金跌幅超过15%,小盘存续期短的基金略为抗跌。

3.87

【市场回顾与展望】

  2008年6月以来债券市场总体呈现高位震荡调整,国债指数震荡调整、金融债、企业债指纷纷窄幅震荡。纯债基金整体收益水平也有所收窄,而受股票市场调整影响,股票配置比例较高的债券型和保本型基金净值下跌较多。截止到6月13日,债券型基金平均下跌0.69%,保本型基金平均下跌1.78%。

-10.18

TAGS:制约折价收益封闭式新低创股指空间预期基金

  开放式基金投资策略

0.40

  我们推荐的基金组合为:长盛积极配置、基金开元、瑞福进取、基金景宏。资金配置为60%,20%,5%和15%。

  在央行超预期地加强存款准备金率政策使用力度、石油价格继续冲击新高、越南金融危机等超出市场预期的因素带动下,A股市场展开较大幅度调整,跌破了4月的政策底。系统性风险带来的股票市场下跌,偏基金型基金(股票型和混合型)也在劫难逃。主动配置型基金表现出一定的抗跌性,近期进入建仓期的新基金跌幅较小。

深证成指

摘要:【市场回顾与展望】
在宏观政策目标由增长转向调控的2010年,周期行业股票表现低迷,大消费和新兴产业等主题出现了较好的投资机会,尤其是中小板板块表现较好。新年以来,指数成分股走势曾出现了不同于2010年的市场风格,地产银行有所表现,但持续货币紧缩预…

  截止到6月13日,6月股票型(非指数)基金已平均跌12.02%,指数型基金的跌幅与主要股指相符,平均下跌16.33%,表现为普跌,没有很明显的风格特征。混合型基金跌幅略缓,平均下跌10.38%,原因是其股票资产配置下限低于股票型基金。

1.006

  封闭式基金折价率进一步上升。截至2008年6月13日,封闭式基金整体折价率为24.72%,比5月上升4.03%;其中大盘封闭式基金(剔除新上市的国投瑞银瑞福进取和大成优选)折价率为29.51%,比5月上升4.68%。

资料来源:海通证券研究所基金评价系统

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信诚增收

0.50

  展望后市,近期影响宏观调控政策的不确定因素增多,大幅提高存款准备金率后,市场资金面将明显紧张,但市场对加息的预期减弱以及股市下跌资金流向债市,对债市构成支撑。预计债券市场仍将维持高位震荡格局,纯债型基金可继续持有。建议关注华夏债券、富国天利增长、工银瑞信增强收益等基金。

南方深成指

  6月以来封闭式基金在净值下跌,折价率上升双因素影响下,二级市场交易价格出现较大回调,以目前的折价水平来看,折价率虽然与集中分红期间相比有较大幅度上升,但仍然在一个常规折价区间内运行。
在美国股市长期走牛中,封闭式基金折价率整体走向回归,但在牛市调整中封闭式基金折价率也明显随之放大。我国的封闭式基金折价情况也基本如此,特别是在今年年初的分红行情结束后,封闭式基金的折价率整体上升,但还没有回到2007年的折价水平上线,尚不能做出其是否有较大回归动力的判断。而近期封闭式基金市场价格的主要因素仍是基金净值的涨跌。投资者可在股票市场见底,封闭式基金折价率较高时,阶段性关注我们二季度基金策略报告中一直推荐的:基金科翔、基金科汇、基金裕隆、基金开元、基金兴华、基金金泰、基金裕阳。

-4.48

  经过2007年以来,股票市场超过50%的调整及近期的快速风险释放,虽然短期股票市场仍有震荡调整要求,调整过后或可关注由蓝筹价值回归带来的波段性投资机会。如,华夏大盘精选、上投摩根阿尔法、嘉实增长、华夏红利、易方达科讯、富国天益价值、广发小盘成长。指数型基金方面,在市场完成探底后可关注华夏上证50ETF,易方达上证50,长盛中证100等;在指标股滞涨时期关注华夏中小板ETF、嘉实沪深300等基金。

1.35

  截至6月13日,2008年6月货币市场基金平均年化收益率为3.0737%,收益率基本保持稳定,月内存款准备金率调高一个百分点对于短期货币市场供求关系将有明显影响,货币基金收益将保持在较好水平。股市震荡中我们仍然认为货币基金是较好的保守型防御品种和阶段性的流动性管理工具。综合考虑货币基金资产平均利率水平、历史业绩、基金规模等因素,建议继续关注:嘉实货币、华夏现金增利、上投摩根货币、中银国际货币、富国天时货币、建信货币、南方现金增利等基金。

-1.14

  封闭式基金投资策略

4.33

0.94

基金净值涨跌幅(%)

大成深证成长40

10.80

上证央企

3.47

  债券型封闭式基金上周净值整体上涨,但二级市场变现涨跌互现,其中前周下跌较多的鹏华丰润上周表现最强,上涨1.48%;华富强债二级市场表现最弱,下跌1.14%。从折溢价变动来看,历史业绩优异的富国天丰仍为目前市场上唯一溢价的债券封基,折价最大的为信诚增收,为7.02%。

2.05

0.32

5.66

5.97

图片 1图 8易方达岁丰净值与折溢价走势对比

510880

-7.02

159902

表 2股票型创新封基二级市场表现(截止2011-3-4)

5.99

-0.25

三个月

5.86

  周一,两市在早盘高开之后一度出现一波下探,但随后两市出现强劲反弹,市场呈现单边上涨走势。周二,沪深两市延续昨日升势,午盘再次出现拉升,但随后受获利盘回吐的冲击,指数有所回落。周三,受外盘的影响,沪深两市早盘低开,随后上证指数在权重股的推动下迅速翻红,但回吐的压力仍然较大,股指再次受到压制。周四,沪深两市在2900点上方反复震荡整固,权重股表现明显好于中小盘个股。周五,沪深两市早盘延续前日的震荡走势,午后在煤炭等板块的带动下一路上扬,个股普涨,但成交量未能放大。

0.40

159903

3.15

1.58

160617

2.93

基金名称

7.66

180治理

  2. 本周策略

图片 2图 2历史平均年化折价收益走势

0.26

  3.1 业绩继续分化 折价仍处低位

7.94

基金代码

1.00

0.33

161115

上证责任

图片 3图 5招商信用添利净值与折溢价走势对比

  目前封闭式基金的折价仍处于历史低位,短期仍无交易型机会。ETF方面,我们认为当前处于一个相对的政策真空时期,投资者的热情相对较高,估值较低,投资安全壁垒相对较高的板块可能会有不错的表现,投资者可以利用如上证50等大盘蓝筹ETF博取波段收益。

上证龙头

5.04

-0.32

ETF涨跌幅(%)

4.97

表 5在发基金
名称 基金管理人 起始认购日 结束认购日 基金类型
诺安上证新兴产业ETF 诺安 2011-3-7 2011-3-30 ETF
国泰上证180金融ETF 国泰 2011-3-1 2011-3-25 ETF
国投瑞银双债增利 国投瑞银 2011-2-24 2011-3-23 封闭式债券基金
资料来源:海通证券研究所基金评价系统

饶刚、钟智伦

18.11

510150

63.06

6.17

易方达上证中盘

-4.63

上证周期50

华富强债

  3.2.2债券型封基二级市场涨跌互现

0.61

2.84

3.84

基金代码

上证民企50

3.90

1.10

本周

5.07

消费80

3.59

3.88

图片 4图 7信诚增收净值与折溢价走势对比

基金净值涨跌幅(%)

  上周“两会”召开,A股市场震荡盘升。上证指数收于2942.31点,全周上涨2.21%,深证成指收于12893.8点,全周上涨2.02%。

510170

11.11

-2.43

责任指数

2.83

本周

折/溢价(%)

到期日

48.32

本周

2013-3-18

2.63

24.88

  截止2011年3月4日,传统封闭式基金、创新封闭式基金以及ETF业绩如下:

阳先伟

华夏50

165509

0.00

1.51

7.84

1.19

本周

15.55

本周换手率(%)

6.19

-0.52

20.22

31.39

510190

聂曙光

-2.66

  3.2.1大成优选业绩出色具备长期投资价值

16.65

图片 5图 6银华信用净值与折溢价走势对比

本周

2.43

25.20

钟鸣远

表 4 ETF基金基本信息及市场表现(截止2011-3-4)

-2.34

2.35

基金名称

指数市盈率(倍)

3.86

成长40

14.67

8.04

-3.77

0.03

上证50

3.77

  本周可认购的非分级交易型基金有三只,为诺安上证新兴产业ETF、上证180金融ETF以及国投瑞银双债增利A。

   资料来源:海通证券研究所基金评价系统

一个月

0.16

0.32

4.65

风险等级

1.13

建信优势

7.05

上证180

本周成交额(亿元)

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